瑞银CEO警告：将美债持仓“武器化”将是危险赌博，欧洲无法与美国脱钩

随着美欧围绕格陵兰岛归属及关税威胁的紧张局势升级，欧洲部分投资者试图通过抛售美债进行反制，瑞银集团CEO对此发出严厉警告。

据彭博社报道，在达沃斯论坛上，瑞银集团首席执行官Sergio Ermotti于周二发出明确警告，欧洲投资者若试图利用手中的美国政府债务作为武器来应对当前的政治僵局，将是在进行一场“危险的赌博”，这种行为极有可能导致反噬。

这一事件凸显了欧洲在寻求反制特朗普政策与依赖美国庞大金融市场之间的两难处境，数据显示外资对美债的依赖依然深重，完全脱钩在经济逻辑上难以实现。

Ermotti是在美欧贸易战阴云密布、北约面临分裂前景导致市场大规模抛售的背景下发表上述言论的。他直言不讳地指出：“想要分散资产配置离开美国是不可能的，因为美国是世界上最强大的经济体。”

Ermotti的警告并非空穴来风，市场已经出现了零星的“抵抗”信号。就在Ermotti发表讲话的数小时前，丹麦养老基金AkademikerPension表示，计划在本月底前清空其持有的约1亿美元美国国债。该基金首席投资官Anders Schelde在接受采访时直言，鉴于美国政府的状况，其债务的风险大到不容忽视。“欧洲各地已经产生了一种强烈的意识，那就是我们需要能够依靠自己的双脚站立，”Schelde表示。

资产影响与核心逻辑

丹麦养老基金抛售美债的举动虽然在规模上相对有限，但其背后的信号意义重大。对于美元资产而言，“卖出美国”交易正在施压。周二，美国国债、股票和美元全线下跌。核心逻辑在于，美国经济高度依赖外国资本，若欧洲数万亿美元的公共部门基金响应政治号召进行抛售，将直接推高美国借贷成本并压低股市估值。

贵金属板块则因“避险重定义”迎来爆发。黄金和铂金价格攀升至历史新高，白银也逼近历史最高点。这背后的驱动力不仅是传统的避险需求，更是机构投资者对“何为安全资产”的重新思考。当核心无风险资产（美债）卷入地缘政治漩涡时，实物硬资产成为了资金的最终避风港。

这种市场反应的逻辑在于，美债长期以来被视为全球核心无风险资产。然而，当地缘政治风险（如格陵兰岛争端）与美国财政可持续性担忧叠加时，部分资金开始质疑这一资产的安全性，转而寻求黄金等硬资产的庇护。

数据证伪“脱钩论”：资金无处可去

然而，尽管政治意愿强烈，但从资产配置的底层逻辑来看，彻底脱钩面临巨大的现实阻力。金融市场上尚无其他资产能替代美国国债作为核心无风险资产的地位。

历史数据也支持这一观点。中国曾是美国国债的最大外国持有者，在与历届特朗普政府的两次贸易冲突中，中国并没有进行任何快速的资产抛售。这主要是因为抛售美债缺乏替代品，巨额资本流向别处几乎无处可去。

上周公布的数据显示，2025年11月，海外持有的美国国债规模升至历史最高水平，其中挪威、英国和加拿大的持仓量均有所增加。这表明，尽管地缘政治摩擦加剧，全球资本在避险属性和流动性的考量下，依然选择将美国国债作为核心配置。

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